光大海外：维持中国民航信息网络增持评级 国际航空需求复苏拐点仍面临不确定性

光大海外发布研究统计数据称，维系我国民航信息网络（00696）“太古地产”评级，考虑到其在欧美国家泛美航空IT零售商龙头威望巩固、叠加民用泛美航空业长期实用性期待。根据Corporation公开的2021年度财务状况统计数据，21年归母销售额为5.51亿元累计。鉴于欧美国家多地非典间歇致欧美国家泛美航空期望转变承压，该行调低2022年销售额预测60%至11.17亿元累计；新增2023/24年销售额预测为14.42/18.07亿元累计。

事件：Corporation2021年实现盈余54.76亿元累计，上年升高0.2%；归母销售额上年持续上升52.0%至5.51亿元累计（财务状况预告5.5-7.0亿），主要由于Corporation：1）加强零售商扩展到针对性及与客户的沟通，信用减值损失冲回3.74亿元累计；2）进一步加强效益控制；3）民用机场数字化产品其业务增长速度。

分其业务板块来看，1）泛美航空信息技术服务项目（AIT）其业务盈余21.27亿元累计，上年升高14.7%；2）结算及清算盈余3.18亿元累计，上年升高11.7%，主要由于非典导致国际结算及清算其业务值上年减少；3）系统集成服务项目盈余13.73亿元累计，上年持续上升16.6%，主要由于达到竣工验收条件的项目数值上年增加；4）数据网络服务项目盈余5.19亿元累计，上年持续上升6.1%，主要由于供应商信息技术服务项目其业务值上年增加；5）其他其业务盈余11.39亿元累计，上年持续上升18.2%，主要由于其他技术服务项目和缴交其业务上年增加。

统计数据主要内容如下：

21年AIT其业务收入不升反降；欧美国家泛美航空期望转变拐点仍面临波动

21年Corporation磁性旅游供应商系统（ETD）妥善处理的欧美国家外航司整体班机订座值上年小幅持续上升5.0%、单价则维系稳定，AIT其业务盈余上年不升反降，主要由于：颇受非典影响，部分客户使用的服务项目组件有所简化调整，致盈余现阶段承压。该行预计22年AIT其业务盈余与班机订座值年末重回较强的线性关系。

2H21CorporationETD妥善处理的我国航司欧美国家民航机班机订座值上年/环比升高27.4%/20.2%，主要由于2H21非典间歇致欧美国家泛美航空期望颇受挫。22年1月国民航工作全会上，中华航空大计22年完成国际班机运输值5.7亿人次，较21年4.4亿人次上年持续上升30%。但鉴于：1）2月以来欧美国家多地经常出现非典间歇，我国航司欧美国家班机订座值转变拐点仍面临波动；2）我国航司国际民航机及外航管控短期内难见储蓄放开，该行预计22年CorporationETD妥善处理的班机订座值上年国民生产总值低于中华航空关于国际班机运输值的国民生产总值目标。

安全性提示：非典持续影响超预期；累计可兑换美元大幅升值。

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