中银证券：给予首旅酒店买入评等

2022-05-07中的银国际商业银行股票有限子公司张译文,李为民对首旅饭店铺进行研究工作并面世了研究工作分析报告《鼠疫影响Q1经销数据库，较重管理者持续拓店铺发展》，本分析报告对首旅饭店铺注意到买入估价，现阶段股价为21.67元。

首旅饭店铺(600258)

子公司面世2022年一季报。Q1实现营业额12.12亿元，去年同期降低4.64%，实现归母销售额-2.32亿元，去年同期增亏0.5亿元，所致鼠疫扰动营收略有承压。

承托估价的要点

鼠疫防控致Q1承压，疫后望企稳后持续连续性。Q1实现营业额12.12亿元，yoy-4.64%，归母销售额-2.32亿元，yoy-27.73%。分业务来看，饭店铺营业额、利润总额去年同期分别-3.99%、-4,629万元；人文景观营业额、利润总额去年同期分别-11.05%、-751万元。经销情况来看，以二月下旬为分界点，此前RevPAR去年同期小幅大幅提高，自此所致多点鼠疫频发旅游区出行降温影响，整体Q1出租率/平均房价/RevPAR分作49.2%/174元/86元，去年同期-6.3pct/+3.0%/-8.8%。经销数据库连续性来看，展现出较重管理者饭店铺>中的高端饭店铺>首选饭店铺的特征。

以较重管理者模式为侧重，拓店铺数量去年同期增长。Q1新百货子公司190（净开77）家，其中的首选/中的高端/较重管理者分别占比16%/30%/53%，整体具备饭店铺从业者中的高端化趋势和子公司坚持以云饭店铺为推选的较重管理者策略性。拓店铺速度去年同期略有大幅提高，但鼠疫波动或阻碍节奏，全年计划1,800-2,000家的目的较高，未来接所致度还需跟踪鼠疫持续情况。储备店铺数量增至1,827家，其中的较重管理者占比剩。该模式百货子公司较快及储备店铺数较多系其有整修一般来讲、转换速度快的特征，子公司在其品质上坚持底线原则，将会尽可能较优能量密度。

新形象进一步大幅提高，持续阻截的国际引流，积极拓宽投资者从中。子公司Q1圆满完成两会及冬奥关的接待服务，利于大幅提高新形象。的国际方面，围绕本地过节推出关的活动升级的国际居住权，并吸引10万普通用户，同时通过线下门店铺引流以及线上跨界活动强化的国际为数的大幅提高，翻倍半数达1.34亿，未来的国际活跃度的大幅提高望拉高线上从中占比。此外，子公司发行超短期投资者券以置换得低利率，合理使用投资者辅助工具望有效推动降低财务成本。

估值

根据子公司2022年一季，报我们调整22-24年EPS为0.38/0.92/1.14元，对应回报率为59.9/25.1/20.2倍。子公司坚持以较重管理者模式、私人公司管理者形式为主的较重资产化快速拓店铺策略性，原任布局中的高端以及下沉市场，并不断强化维护的国际从中，鼠疫企稳后营收连续性可期，因此持续买入估价。

估价面临的主要风险

区域经济持续结构上差异，投资人从中及品牌公平竞争，新冠鼠疫反复风险。

商业银行之星数据库中的心根据近三年面世的研报数据库推算，招商商业银行丁浙川研究工作员工作团队对该股研究工作较为深入，近三年得出精准度均值为64.84%，其得出2022年度撤消销售额为盈利1.56亿，根据现价量度的得出PE为154.79。

最新盈利得出明细如下：

该股早先90周内共有33家机构注意到估价，买入估价20家，增持估价13家；过去90周内机构目的均价为29.07。商业银行之星估值研究工作辅助工具标示出，首旅饭店铺（600258）好子公司估价为3星，好价格估价为1.5星，估值综合估价为2星。(估价全域：1 ~ 5星，最多5星)

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