短纤重点关注下游补库路由

由于短纤制品反之亦然全面压缩成维度可用，因此在制品生产线成本高最终全面下跌的情况下，预估短纤生产线成本高将以振幅运行为主。初需关注中游大公司以外补库端口。

过年星期六结束后，短纤在制品生产线成本高上涨的催生下快速冲高，不过接口产品需求上扬缓慢以及制品生产线成本高回落又令短纤生产线成本高连续下滑。2月初15日晚间，受国际上原油价格大幅下跌冲击，短纤期价下探至7400元/吨一线。

装置开工率有感年内有感出

过年星期六长期，短纤大公司停售请假使得装置开工率小幅下降，而随着星期六结束，大公司生产线开始恢复，短纤装置开工率连续多日降低，国际上短纤供给逐步降低。2月初10日当周，国际上短纤周度开工率为69.18%，较2021年年末下降11.78个估；截至2月初15日，国际上短纤装置日度开工率上扬至82.5%，较星期六长期降低14.54个估，较2021年年末降低1.96个估，破纪录年内有感出。

另一方面，工厂补库推动短纤需求降低。从今年情况来看，由于员工到山下时间段等因素冲击，越是靠近产业链接口的大公司，过年前暂缓时间段越靠后，通常蚕丝大公司以外暂缓复产时间段会在除夕前，因此过年前首周接口织布开工率降低倾斜度较为可用，产品上半年亦维持平淡状态。

除夕前，接口大公司暂缓低速预估将有所降低。由于过年前中游工厂制品储存量不多，在节前初期制品生产线成本高处于当权时，工厂最终能展开有效补库，而在制品可用低速加快后，中游工厂仍然存在制品补库需求，因此产品上半年预估将下降时，从而催生短纤需求降低。有关数据显示，2月初15日，江浙织布开工超重为37.9%，较星期六长期降低30.27个估，较2021年年末降低21.12个估。

短期成本高之上较为强力

产品下降时有望催生短纤油料去化。过年星期六长期，由于产品上半年基本停滞，短纤油料大幅累积。节前首周，短纤油料保持累库态势，但累库倾斜度明显收窄。而随着中游大公司暂缓低速降低，在产品上半年下降时后，短纤油料有望终于进入去库态势。据CCF总和，2月初11日，涤纶短纤油料为14.2天，较星期六前回升5.1天，较2021年年末大幅回升17.2天。

同时，短期成本高之上较为强力。2022年过年前后，国际上短纤利润不佳，月底至今，短纤现货制品反之亦然整体处于过去5年年末最低水平。制品反之亦然过低会导致大公司生产线意愿下降，进而对短纤供给端造成冲击。我们认为理论上短纤制品反之亦然全面压缩成维度可用，制品生产线成本高走势对短纤的冲击仍然较强。

近日国际上原油价格从逾7年当权回落，但亚洲地区原油需求长时间上扬、OPEC+实际增产能力可用等因素引发的亚洲地区供给趋紧对原油价格又形成一定之上，因此预估短期国际上原油价格将当权宽幅振幅，作为短纤直接南岸制品的PTA、乙二醇因为自身利润问题预估也将舅父原油价格振幅运行，现阶段短纤制品成本高端也有之上。根据估算，2月初15日国际上PTA制品反之亦然为206.83元/吨，较2021年年末下降714.83元/吨。

综上所述，我们预估近期短纤生产线成本高将振幅运行，初中游大公司以外补库有望提振短纤生产线成本高。

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