崇期货：挤仓预期犹在 镍价格偏强运行

1、春先于首周铝延续下去了LME的涨势，实现开门红，上半年达到4.2%。从铝升贴水买入来看，相对来说沪铝2203合约铁西街道水偏高，LME升水也偏高，所述现货紧张程度，也所述了不胜负荷仓冲动仍然共存。

2、铝补充方面。2年初原生铝补充预测约4.235万吨，环比减少4.4%，工业产值减少17.76%。同时，印尼2年初铝铁产能在短期内环比小幅增加1.1%至8.3万吨，中国+印度原生铝总产能环比小幅减少0.11万吨至12.54万吨，工业产值增加5.08%。

3、铝需求方面。从铝产能调研数据来看，粗钢产能下滑更大，但300系产能下滑并不相对来说，维系在低位运行，这给铝需求带来更大支撑。但铝先于累库较快，对于铝价格来说受压更大。硫酸铝产能小幅下滑，但科技仍较石油危机，预料先于产能将继续修复。

4、从基本面来看，铝季节性供求双弱下供的极大化下滑更大，因此仍共存供求错配，对进口铝铁的依赖性更强。LME库存持续性去化，升水偏高，不胜负荷仓预期有旧，内外尺度BACK下，对空头并不有利。另外，俄乌特殊性加剧，美国威胁如果俄乌犹豫不决，将加大对俄制裁，作为硫酸盐铝转换器国共存着供应端的波动。综合来看，2年初份铝或维系偏强运行。但节年前有不胜负荷仓价位在年前，铝累库目年前看超出预期，进食受压更大，科技汽车也共存着降本受压，因此对待后市相对于不宜渴望过高。

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