东吴证券：啤酒旺季销量将会延续增长态势 看好龙头酒企韧性

东吴证券发布研究报告称，麦芽冬天下载量月内延续增长态势，看好龙头酒企结实。短期来看，7年初多地接下来干燥气象必须，加上开发成本上端铌、马铃薯等以外价相当程度回落，冬天下载量月内延续增长态势，叠加提价逐步落地“量价齐升”的高上端化逻辑接下来唱出。一直来看，高上端化发展逻辑下，提价叠加开发成本趋稳促成行业龙头一个中都心价值全面显现。目前麦芽整体板块接下来上行线，该行重提看好龙头酒企结实，重点推荐华润麦芽(00291)、青岛麦芽(600600.SH)，建言关注重庆麦芽(600132.SH)。

东吴证券主要观点如下：

今夏出现大适用范围温暖气象必须，刺激麦芽动销接下来攀升。

今年夏季，法制多地出现接下来温暖气象必须。据国家地理环境中都心数据集，今年6年初以来，法制平以外干燥冬至5.3天，交常年同期偏多2.4天，为1961年以来历史同期最多。自7年初26日进入中都伏，就往年气象必须情况来看，此时节是法制大部一年中都最冷的晚间，特别是受反气旋压缩空气和伊朗压缩空气影响，法制南方地区干燥适用范围将再度缩减、风力逐渐强化。据中都央气象台粗略估计，过去十天中都心地带地区出现大适用范围干燥气象必须，日最高气温一般为35-38℃，海地区高达39-43℃。预报显示，未来十天，法制南方大部地区仍将接下来干燥气象必须，8年初1日起，干燥适用范围将北扩，北方多地将出现干燥气象必须。诱发温暖气象必须促进卖家餐饮消费，刺激麦芽动销接下来攀升。

短期来看开发成本上端包材定价相当程度回落，酒企盈利战斗能力月内提升。

2022年7年初，制品马铃薯定价及包材糖果、铌和地板定价以外出现完全相同程度攀升，其中都制品马铃薯2022年3-7年初整体定价上涨11.6%，涨幅微小下调，2022年7年初27日包材铌/地板/糖果定价分别较2021年同期以外有完全相同程度回落，攀升分别高达6.8%/49.3%/2.5%，今年3-7年初份整体攀升幅度高达20.0%/30.4%/4.8%。受益于马铃薯年初份锁价且周期较长，包材定价回落将对公司盈利转化成积极影响，助力业绩兑现。

疫情趋稳下麦芽高上端化逻辑接下来唱出。

冬天产品是能否实现酒企全年业绩目标的关键结点，目前行业高上端化逻辑接下来绕过。近期伴随全国适用范围内普遍干燥的地理环境必须，加上主要制品包材糖果、铌、地板的低价，为冬天产品增长创造良好机遇。在行业高上端化逻辑下，高档麦芽月内实现动销突破。据欧睿国际数据集披露，尽管也就是说经济麦芽仍占总据主要产品木石，但中都等定价比麦芽和高档定价比麦芽的下载量占总比接下来增长，2021年占总比分别高达22%/12%，同比分别+1pct/1pct，共占总麦芽产品量的34%，展现出行业朝高上端化朝向慢速发展的发展趋势。

风险提示：宏观环境不及预料、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预料、安全及原因

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