中国银河：给予中钢国际买入标准普尔

2022-01-17中华人民共和国银河证券股份Ltd钱德胜,龙天光对中初代国际进行研究者并发布了研究者年度报告《去年增长速度符合预估，一新订立单增长速度高》，本年度报告对中初代国际证明了买断标准普尔，理论上股价为7.6元。

中初代国际(000928)

事件：日本公司发布2021年去年快报。2021年日本公司借助盈余158.88亿元，去年同期增长速度7.16%；归母财年6.56亿元，去年同期增长速度9.05%；扣非后归母财年3.45亿元，去年同期增大41.29%。

累计盈余增长速度符合预估，非不时损益转变较大。2021年日本公司借助盈余158.88亿元，去年同期增长速度7.16%；归母财年6.56亿元，去年同期增长速度9.05%；扣非后归母财年为3.45亿元，去年同期增大41.29%。年度报告年内受原材料市价和人工效率上涨的不良影响，日本公司总承包业务毛利率稍稍增大，扣除非不时损益后的归属于上市日本公司董事局的财年去年同期大幅增大。日本公司通过持续优化效率掌控等采取措施，当年工程总承包毛利率较当年稍稍提升，时也重大项目整体效率可控。日本公司非不时损益转变主要为持有的重庆初代铁股份Ltd股票处置收益3.35亿元，较去年同期公允实用性转变-9339.23万元相比有较大增长速度。

前三季度一新订立单高增长速度，不曾来发展有基本权利。2021多年前三季度日本公司一新订立单185.88亿元，去年同期增长速度43.61%。其中，本土报价利息为179.34亿元，去年同期增长速度58.15%；国外报价利息为6.54亿元，去年同期增大59.18%。日本公司前三季度一新订立单增长速度较高，主要是本土业务作出贡献。截至2021年三季度末，日本公司已执行不曾投入使用项目281个，预计收益925.94亿元，累计已确认收入554.39亿元，不曾投入使用部分预估收入371.55亿元；已订立报价但尚不曾开工项目31个，报价利息共181.77亿元。日本公司不曾来发展有基本权利。

携手中华人民共和国宝武，协同效应相对来说。2020年中华人民共和国宝武借助初代生产量1.15亿吨，生产量位列中华人民共和国第一。此前中华人民共和国宝武已向弱势群体承诺，以2020年为基准，2035年降低碳排放30%至每吨即将1.3吨，冀望2050年借助碳中和。预计不曾来中华人民共和国宝武在初代铁企业围绕节能会有较大投入。中初代国际兼顾支持初代铁企业绿色发展全流程服务的技术集成能力，2020年10月，中华人民共和国宝武对日本公司控股董事局中初代控股日本公司制定托管，日本公司原任董事长同时转任中华人民共和国宝武设计院/宝初代工程董事长，不曾来日本公司和中华人民共和国宝武之间合作伙伴更为顺畅，协同效应相对来说。

投资建言

预计日本公司2022-2023年EPS分别为0.63/0.73元/股，对应特性市盈率分别为13/11倍，保持稳定“推荐”标准普尔。

风险提示

企业竞争性持续加剧的风险；一新签报价紧贴不及预估的风险。

该股最近90天内共有5家的机构证明了标准普尔，买断标准普尔3家，增持标准普尔2家；证券之织女星估值分析工具显示，中初代国际（000928）好日本公司标准普尔为3织女星，好市价标准普尔为3.5织女星，估值综合标准普尔为3.5织女星。(标准普尔以内：1 ~ 5织女星，最低5织女星)