华泰证券：水泥市场近期展现疲弱 四季度有望迎来供需格局改善

最近建筑材料商品价格持续走弱，5月27日全国平均建筑材料商品价格为481元/吨(较4月初大跌31元/吨)，同比下大跌10元/吨。而华东和华南低价商品价格较4月初分别大跌61/28元/吨，同比大跌78/38元/吨。华泰证券显然，建筑材料商品价格每况愈下主因期望持续走弱，尽管供给端相对于往年，但根本无法消除期望变差，预计由于商品价格回落和卖出每况愈下，二季度建筑材料公司盈利同比降幅或全面性拓展。虽然低价最近每况愈下，但供给端观感仍不失为亮点，伴随期望逐步企自为，预计金融业月底在四季度夏天踏入各种因素格局有所改善。保持稳定建筑材料金融业“增持”评级，首推海螺建筑材料(00914)、中国建材(03323)。

华泰证券主要看法如下：

期望的疲弱是最近低价走弱的主要缘故

该行显然，期望非常大弱于主要企业年初预判是目前商品价格走弱的主要缘故：1)本年不动产低价延续了去年月底以来的趋势，最近的销售和投资情况持续低迷，同时新项目开工较少;2)建设项目超前建设项目投资资金过剩做到时长延迟导致建设项目项目施工极快，对期望支柱过剩;3)因非典型肺炎对周边地区的影响加剧期望的变差。虽然供给侧本年观感亮眼，错峰生产执行相比往年愈来愈做到，以外省份还在二季度延长了错峰生产时长，但是由于期望非常大弱于预判，供给端的有所改善也根本无法弥补期望的变差，各种因素关系短时长难以在自为定的商品价格下意味着再平衡。

自为下降再进一步，犹豫不决月底期望企自为延宕

该行显然，金融业最困难的时长正在接近尾声，期望端企自为的条件正在增加。预计建设项目投资月底全面性快速。5月23日国常会明确“本年专项债8月底前基本用作做到”，30日的小组会议中又再次忽视“减慢财政支出进度，减慢大多政府专项信贷发行用作”，建设项目项目资金过剩做到情况将全面性有所改善。地产方面，5月以来武汉、聊城、太原等以外二线卫星城开始逐步宽松，倡议了最近的销售的边际解冻。伴随愈来愈多卫星城放松对金融业的受限制，该行预计不动产期望也将逐步衰退。

4Q22月底意味着各种因素非常大修复;看好末期各种因素格局

6月后金融业逐渐进入MLT-，因此即便非典型肺炎管控逐步免去，该行预计期望很难显现出来类似2Q20那样的快速衰退，供给端需要愈来愈多的配合意味着MLT-自为价。随着自为下降措施的全面性落实以及金融业夏天的到来，该行预计四季度月底踏入非常大的各种因素有所改善，带动金融业盈利修复。末期看，该行显然期望压力仅为周期性影响，而供给侧在愈来愈多结构性有所改善背景下月底保持强劲，这将支柱金融业末期盈利技能。

可能会提示：不动产的销售弱于该行的预想，金融业协作执行效果比不上预想。

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